Categories
Economie

Op zoek naar duurzame groei

Herstel op korte termijn, uitdagingen op lange termijn

De wereldwijde opleving van de economische bedrijvigheid neemt toe, met een verwachte wereldwijde groei van 3,6 procent in 2017 en 3,7 procent in 2018. Brede opwaartse herzieningen in het eurogebied, Japan, opkomend Azië, opkomend Europa en Rusland compenseerden neerwaarts ruimschoots herzieningen voor de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Maar het herstel is niet compleet: hoewel de basisvooruitzichten verbeteren, blijft de groei in veel landen zwak en blijft de inflatie onder de doelstelling in de meeste geavanceerde economieën.

Exporteurs van grondstoffen, vooral brandstof, worden bijzonder hard getroffen omdat hun aanpassing aan een forse daling van de buitenlandse inkomsten voortduurt. En hoewel de risico’s op korte termijn in grote lijnen in evenwicht zijn, zijn de risico’s op middellange termijn nog steeds naar beneden gekeerd. Voor beleidsmakers biedt de welkome cyclische opkomst bij wereldwijde activiteiten een ideale gelegenheid om de belangrijkste uitdagingen aan te pakken, namelijk om de potentiële output te vergroten en ervoor te zorgen dat de voordelen ervan breed worden gedeeld, en om veerkracht tegen neerwaartse risico’s op te bouwen.

De eerder verwachte toename van de groei wordt sterker. Opvallende pickups in investeringen, handel en industriële productie, in combinatie met een sterker ondernemers- en consumentenvertrouwen, ondersteunen het herstel. Met een groei die begin 2017 over het algemeen sterker was dan verwacht, zijn opwaartse bijstellingen van projecties breed gedragen, ook voor het eurogebied, Japan, China, opkomend Europa en Rusland, die de neerwaartse bijstellingen voor de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk en India meer dan compenseren. Na een teleurstellende wereldwijde groei in de afgelopen jaren, biedt deze recente pick-up beleidsmakers een ideale gelegenheid om kritische hervormingen door te voeren om neerwaartse risico’s te voorkomen, potentiële output te verhogen en de levensstandaard breder te verbeteren.

De nominale loonstijging in de meeste geavanceerde economieën blijft aanzienlijk lager dan vóór de grote recessie van 2008-2009. In dit hoofdstuk wordt geconstateerd dat het grootste deel van de loonverlaging kan worden verklaard door de slappe arbeidsmarkt, inflatieverwachtingen en trendmatige productiviteitsgroei. Hoewel onvrijwillige deeltijdarbeid mogelijk heeft bijgedragen tot ondersteuning van de arbeidsparticipatie en een sterkere betrokkenheid bij de werkplek heeft bevorderd, lijkt het ook de loongroei te hebben verzwakt. Dit is zelfs het geval in economieën waar de gemeten speling laag lijkt.

Categories
Economie

Helderdere vooruitzichten, optimistische markten, toekomstige uitdagingen

De wereldwijde economische bedrijvigheid zet door. De wereldwijde productie is naar schatting met 3,7 procent gegroeid in 2017, wat 0,1 procentpunt sneller is dan in de herfst werd verwacht en een half procentpunt hoger dan in 2016. De groei is breed gedragen, met opmerkelijke opwaartse verrassingen in Europa en Azië . De wereldwijde groeiprognoses voor 2018 en 2019 zijn opwaarts bijgesteld met 0,2 procentpunt tot 3,9 procent. De herziening weerspiegelt het toegenomen wereldwijde groeimomentum en de verwachte impact van de onlangs goedgekeurde wijzigingen in het Amerikaanse belastingbeleid.

 Verwacht wordt dat de veranderingen in het Amerikaanse belastingbeleid de activiteit zullen stimuleren, waarbij de kortetermijnimpact in de Verenigde Staten voornamelijk wordt veroorzaakt door de investeringsreactie op de verlaging van de vennootschapsbelasting. Het effect op de groei in de Verenigde Staten is naar verwachting positief tot en met 2020, en komt in dat jaar op tot 1,2 procent, met een reeks onzekerheden rond dit centrale scenario. Vanwege het tijdelijke karakter van sommige bepalingen zal het belastingbeleidspakket vanaf 2022 gedurende enkele jaren de groei naar verwachting verminderen. De effecten van het pakket op de output in de Verenigde Staten en zijn handelspartners dragen ongeveer de helft van de cumulatieve herziening bij aan de wereldwijde groei in 2018-19.

De risico’s voor de wereldwijde groeiprognose lijken op korte termijn globaal in evenwicht, maar blijven op middellange termijn scheef. Aan de positieve kant zou het cyclische herstel op korte termijn sterker kunnen blijken, aangezien de aantrekkende activiteit en de gemakkelijkere financiële omstandigheden elkaar versterken. Aan de andere kant vergroten rijke activawaarderingen en zeer gecomprimeerde termijnpremies de mogelijkheid van een correctie op de financiële markt, wat de groei en het vertrouwen zou kunnen temperen. Een mogelijke trigger is een sneller dan verwachte stijging van de kerninflatie en rentetarieven in de geavanceerde economie naarmate de vraag toeneemt. Als het wereldwijde sentiment sterk blijft en de inflatie gedempt, kunnen de financiële omstandigheden op de middellange termijn los blijven, wat leidt tot een opeenstapeling van financiële kwetsbaarheden in zowel geavanceerde als opkomende markteconomieën. Naar binnen gericht beleid, geopolitieke spanningen en politieke onzekerheid in sommige landen vormen ook neerwaartse risico’s.

De huidige cyclische opleving biedt een ideale gelegenheid voor hervormingen. Gedeelde prioriteiten in alle economieën zijn onder meer de uitvoering van structurele hervormingen om de potentiële productie te stimuleren en de groei inclusiever te maken. In een klimaat van optimisme op de financiële markten is het absoluut noodzakelijk om financiële veerkracht te waarborgen. Een zwakke inflatie suggereert dat er in veel geavanceerde economieën nog steeds sprake is van speling en dat het monetaire beleid accommoderend moet blijven. Het verbeterde groeimomentum betekent echter dat het begrotingsbeleid in toenemende mate moet worden ontworpen met het oog op middellange-termijndoelen – het waarborgen van budgettaire houdbaarheid en het versterken van de potentiële output. Multilaterale samenwerking blijft essentieel om het wereldwijde herstel veilig te stellen.

Categories
Economie

Een verzwakkende wereldwijde expansie

De wereldwijde expansie is verzwakt. De wereldwijde groei voor 2018 wordt geschat op 3,7 procent, zoals in de World Economic Outlook (WEO) -prognose van oktober 2018, ondanks zwakkere prestaties in sommige economieën, met name Europa en Azië. De wereldeconomie zal naar verwachting groeien met 3,5 procent in 2019 en 3,6 procent in 2020, 0,2 en 0,1 procentpunt onder de prognoses van oktober.

De wereldwijde groeiprognose voor 2019 en 2020 was in de laatste WEO al neerwaarts bijgesteld, mede vanwege de negatieve effecten van tariefverhogingen die eerder dat jaar in de Verenigde Staten en China werden doorgevoerd. De verdere neerwaartse bijstelling sinds oktober weerspiegelt gedeeltelijk de verschuiving van een zachter momentum in de tweede helft van 2018 – ook in Duitsland na de introductie van nieuwe emissienormen voor auto-brandstof en in Italië, waar de bezorgdheid over soevereine en financiële risico’s op de binnenlandse vraag heeft gewogen – maar ook het verzwakkende sentiment op de financiële markten en een krimp in Turkije zullen naar verwachting dieper zijn dan verwacht.

Risico’s voor wereldwijde groei nemen naar beneden af. Een escalatie van de handelsspanningen die verder gaan dan die al in de prognose zijn opgenomen, blijft een belangrijke risicobron voor de vooruitzichten. De financiële omstandigheden zijn sinds de val al verkrapt. Een reeks triggers die verder gaan dan de escalerende handelsspanningen, kunnen leiden tot een verdere verslechtering van het risicosentiment met nadelige gevolgen voor de groei, vooral gezien de hoge openbare en particuliere schulden. Deze mogelijke oorzaken zijn onder meer een terugtrekking van het Verenigd Koninkrijk uit de Europese Unie zonder akkoord en een meer dan voorziene vertraging in China.

De belangrijkste gedeelde beleidsprioriteit is dat landen hun handelsgeschillen en de daaruit voortvloeiende beleidsonzekerheid coöperatief en snel oplossen, in plaats van de schadelijke barrières verder op te heffen en een reeds vertragende wereldeconomie te destabiliseren. In alle economieën zijn maatregelen om de potentiële productiegroei te stimuleren, de inclusiviteit te vergroten en de fiscale en financiële buffers te versterken in een omgeving met hoge schulden en strakkere financiële voorwaarden absoluut noodzakelijk.

Categories
Economie

Nog steeds trage wereldwijde groei

De wereldwijde groei blijft gematigd. Sinds het World Economic Outlook (WEO) -rapport van april hebben de Verenigde Staten de tarieven op bepaalde Chinese invoer verder verhoogd en nam China wraak door de tarieven op een subset van de Amerikaanse invoer te verhogen. Extra escalatie werd voorkomen na de G20-top van juni. Wereldwijde toeleveringsketens voor technologie werden bedreigd door het vooruitzicht van sancties in de VS, aanhoudende Brexit-gerelateerde onzekerheid en stijgende geopolitieke spanningen veroorzaakten een stijging van de energieprijzen.

Tegen deze achtergrond wordt de wereldwijde groei geraamd op 3,2 procent in 2019, tot 3,5 procent in 2020 (0,1 procentpunt lager dan in de WEO-projecties van april voor beide jaren). De BBP-cijfers tot dusver dit jaar wijzen, samen met de over het algemeen afzwakkende inflatie, op zwakkere dan verwachte mondiale activiteiten. De investeringen en de vraag naar duurzame consumptiegoederen zijn in de geavanceerde en opkomende markteconomieën gematigd, aangezien bedrijven en huishoudens de langetermijnuitgaven blijven tegenhouden. Dienovereenkomstig blijft de wereldhandel, die intensief is in machines en duurzame consumptiegoederen, zwak. De verwachte groei van de groei in 2020 is onzeker, uitgaande van stabilisatie in de momenteel gestreste opkomende markten en opkomende economieën en vooruitgang bij het wegwerken van verschillen in handelsbeleid.

Risico’s voor de prognose zijn vooral neerwaarts. Ze omvatten verdere handels- en technologische spanningen die het sentiment aantasten en investeringen vertragen; een langdurige toename van risicoaversie die de financiële kwetsbaarheden blootlegt die zich blijven ophopen na jaren van lage rentetarieven; en toenemende desinflatoire druk die de schuldendienst vergroot, de ruimte voor monetair beleid beperkt om de neergang tegen te gaan en nadelige schokken aanhoudt dan normaal.

Multilaterale en nationale beleidsmaatregelen zijn van vitaal belang om de wereldwijde groei sterker te maken. De dringende behoeften zijn onder meer het verminderen van spanningen op het gebied van handel en technologie en het snel oplossen van onzekerheid rond handelsovereenkomsten (ook tussen het Verenigd Koninkrijk en de Europese Unie en de vrijhandelszone die Canada, Mexico en de Verenigde Staten omvat). Landen mogen met name geen tarieven gebruiken om bilaterale handelsbalansen te targeten of als vervanging voor dialoog om anderen onder druk te zetten voor hervormingen. Met een gematigde eindvraag en gedempte inflatie is accommoderend monetair beleid geschikt in geavanceerde economieën, en in opkomende markten en opkomende economieën waar verwachtingen zijn verankerd. Het begrotingsbeleid moet een evenwicht vinden tussen meerdere doelstellingen: de vraag zo nodig afvlakken, het kwetsbare beschermen, het groeipotentieel versterken met uitgaven die structurele hervormingen ondersteunen, en zorgen voor duurzame overheidsfinanciën op middellange termijn. Als de groei afzwakt ten opzichte van het basisscenario, zal het macro-economisch beleid, afhankelijk van de omstandigheden in het land, soepeler moeten worden. Prioriteiten in alle economieën zijn het vergroten van de inclusie, het versterken van de veerkracht en het aanpakken van de beperkingen op potentiële productiegroei.

Categories
Economie

Economie wordt geconfronteerd met schade op lange termijn, zelfs als bedrijven heropenen

Bedrijven in het hele land beginnen weer te openen, maar de economie kan nog steeds een hobbelige weg tegemoet gaan.

Het kan jaren duren voordat de economie weer op gang komt, aangezien ze op de langere termijn wordt geconfronteerd met de sterkste neergang in de geschiedenis.

De schade aan de economie is al te groot geweest, er zullen te veel faillissementen zijn. Zelfs als bedrijven weer opengaan, zal veel niet gebeuren, en zoveel mensen die hun baan hebben verloren, kunnen niet meer aan het werk.

Alle 50 staten hebben hun economieën tot op zekere hoogte heropend na wijdverbreide lockdowns om de verspreiding van de pandemie te stoppen. Beleggers waren optimistisch dat de economie snel zal terugveren ondanks recordverlies van banen, waarbij de S & P 500-handel sinds maart op het hoogste niveau is.

Wall Street is te optimistisch over een V-vormig economisch herstel omdat bedrijven worden geconfronteerd met dalende winsten, achterstallige vorderingen en faillissementen. Iemand zei dat het werkloosheidscijfer, dat in april tot 14,7% is gestegen, in mei weer zal stijgen en in de daaropvolgende maanden rond de 10% zal zakken.

We blijven daar totdat we een soort medische oplossing voor het virus hebben, en wanneer dat het geval is, zullen we op een consistente manier meer banen gaan zien en de werkloosheid verlagen.

Beleidsmakers zouden meer stimulansen moeten geven, met name hulp aan staats- en lokale overheden. Op de lange termijn, waarschuwde hij, is het grootste risico voor de economie als gevolg van de pandemie een terugtrekking uit de globalisering.

Dit brengt op lange termijn veel schade toe aan onze fiscale gezondheid, aan het proces van globalisering. Ik denk niet dat we op zijn vroegst tot misschien halverwege het decennium terugkomen op iets dat we normaal vinden.